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文:刘煜辉

盘围棋下到要进入序盘阶段时,最重要的一个工作就是“点点空”,然后才能决定序盘的策略。


当下埋头交易,手感差,满眼都是博弈盘,不好赚钱。


一群无头苍蝇,好像人人都在与央妈的心思较劲。


不妨停下来,先“点点空”。


现在是要抑制地产创造资产,债券交易也不让创造资产(迅速膨胀的理财、委外等等可能一半的钱通过各种交易结构进入了债券交易),过去两三年,6.7%的速度主要靠地产和金融杠杆撑起。


经济速度还得保持“平稳”,

接下来往哪个方向引导创造资产呢

这是问题的关键


是基建?我们今天的基建,跟2008、2009年完全不一样,我们今天要面对高达15.5万亿的巨量盘子,要把这样一个体量的盘子往上托举,如果房地产和金融交易都抑制的话,基建不得顶30%(今年是20%左右),那就得4万亿以上的扩张规模。按照现有的财政和准财政的手段都没有办法支撑这样高的一个强度。可能性多大,何况债券杠杆受限制,对债券发行的影响?


政策引导创造资产的方向在哪里,每个人都可以 “点点空”。


现在的债就是辆修理厂组装的破车,沿“基本面”也能继续往前开,但经不起道路颠簸,一颠车里面的零件就叮叮当当的响。交易难度很大。只能怪债券自己太拥挤,不能怪妈妈。现在是同业对接的是另一家同业,另一家同业对接的委外,委外对接的是基金,基金可能对接的还是基金(大家现在都很贼,知道交点“保护费”可以转祸别人),但基金最终还是要对接交易债券的。杠杠如同串联电路。所以这个交易结构是辆破车。


资产荒本质是金融资本进入了“屌丝”时代


金融资本玩到现在这阶段基本上都是零和,本质上没啥子门槛,产业资本才是关键,研究这么多年才发现金融是这样紫的。要“返璞归真”了。


对于产业资本来讲,现在有可能已经在面对一个机会窗口。如果能给民企有定心丸,凭借这么多年的学习与积累,产业资本是很有希望的。同时,把互联网+改为“产业+互联网”,清理与纠正过度金融自由化。


琢磨决策者可能比任何时候都渴望“脱虚入实”。


怎么弄?


唯一的一条路,就是金融资本和产业资本的深度融合。使得这个方向成为资产创造的发动机。


最近事多,这个事没深入想,但感觉是这样的。


这回想进来找资产的人,找的不是交易价差,找的是资产的roe。这可能是一个新的世界观形成的前夜。现在唯一的不确定性就是GJD的心。


当然还有那外面的狗血剧会不会成真。反正只有十天了。


作者:刘煜辉,中国社会科学院教授 博士生导师 ,人民币论坛学术委员会主任 天风证券首席经济学家。

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